Световните фондови пазари в началото на 2026 година се носят на вълната на безпрецедентна еуфория около изкуствения интелект (AI). Според анализ на Ройтерс обаче, инвеститорите масово пренебрегват една от най-големите заплахи, която може да сложи край на празненството: нов и мощен скок на инфлацията. Този път инфлационният натиск не идва отвън, а се захранва от самия технологичен бум.
През миналата година само седем технологични гиганта генерираха половината от печалбите на американските борси. Индексите в САЩ, Европа и Азия достигнаха рекордни върхове в очакване на по-ниски лихви. Но именно мащабните инвестиции в изкуствен интелект и държавните стимули в САЩ, Япония и Европа могат да се окажат „иглата“, която ще спука пазарния балон.
Централните банки пред тежък избор
Финансовите мениджъри все по-често се подготвят за сценарий, в който инфлацията се ускорява повторно. Тревър Гритъм от Royal London Asset Management предупреждава, че това ще принуди централните банки да спрат цикъла на понижаване на лихвите. По-строгата парична политика ще удари директно спекулативните технологии, като повиши разходите за финансиране и намали маржовете на печалба.
Инфлационният натиск се корени в невероятния темп, с който „хипермащабни“ компании като Microsoft, Meta и Alphabet строят нови центрове за данни. Тези проекти буквално поглъщат енергия и чипове, като по този начин изтласкват цените нагоре.
Инфлация при чиповете и тока
Стратегът на Morgan Stanley Андрю Шийтс посочва, че разходите в сектора ще вървят само нагоре. „Имаме инфлация в цените на чиповете и инфлация в цените на електроенергията“, категоричен е той. Прогнозата е, че потребителските цени в САЩ ще останат над целта на Федералния резерв от 2% поне до края на 2027 г., захранвани от огромните корпоративни разходи.
Фабио Баси от J.P. Morgan добавя още фактори към „перфектната буря“:
- Подобряващ се пазар на труда, който вдига заплатите;
- Продължаващи правителствени стимули;
- Растящо търсене на ресурси за AI инфраструктура.
Първите пукнатини вече са факт
Пазарите вече показват признаци на нервност. Акциите на гиганти като Oracle и Broadcom наскоро отбелязаха спад, след като компаниите разкриха значително нараснали разходи и натиск върху маржовете. Дори производители на хардуер като HP очакват скок в цените на паметта, причинен от глада на центровете за данни за нови ресурси.
Кевин Тозет от Carmignac подчертава, че рискът от инфлация е „силно подценен“. Това кара много портфолио мениджъри да се пренасочват към защитени от инфлация държавни ценни книжа, очаквайки оценките на AI акциите да паднат.
Прогноза за 4 трилиона долара
Deutsche Bank очаква капиталовите разходи за AI инфраструктура да достигнат главозамайващите 4 трилиона долара до 2030 г. Този мащаб може да предизвика спираловидно нарастване на инвестиционните разходи поради недостиг на чипове и ток.
Джордж Чен, бивш високопоставен кадър в Meta, предупреждава, че в крайна сметка инвеститорите ще бъдат принудени да преосмислят интереса си към сектора. Когато възвръщаемостта падне под натиска на инфлацията, притокът на пари към изкуствения интелект ще пресъхне, оставяйки пазарите в търсене на следващата голяма опора.
